Investeringsanalyse

Investeringsbeslutninger er blant de viktigste en bedrift tar. Skal vi bygge ny fabrikk? Kjøpe nytt utstyr? Investere i et nytt prosjekt? Investeringsanalyse gir verktøyene for å svare på disse spørsmålene systematisk.

Nåverdimetoden (NPV)

Netto nåverdi

$$NPV = -I_0 + \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} + \frac{S}{(1+r)^n}$$

Der $I_0$ = investering, $CF_t$ = kontantstrøm år $t$, $r$ = avkastningskrav, $S$ = restverdi.

Beslutningsregel: Invester hvis $NPV > 0$. Ved gjensidig utelukkende prosjekter: velg høyest NPV.

Internrentemetoden (IRR)

Internrenten er den renten som gjør $NPV = 0$:

$$0 = -I_0 + \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t}$$

Beslutningsregel: Invester hvis $IRR > r$ (avkastningskravet).

Tilbakebetalingsmetoden

Hvor mange år tar det å tjene inn investeringen?

Uten diskontering: $T = \frac{I_0}{\text{Årlig CF}}$ (ved like kontantstrømmer)

Med diskontering: Summer diskonterte kontantstrømmer til de overstiger $I_0$.

Eksempel

Investering: 1 000 000 kr. Årlige kontantstrømmer: 350 000 kr i 5 år. Avkastningskrav: 10 %. Restverdi: 0.

$NPV = -1\,000\,000 + 350\,000 \cdot \frac{1 - 1{,}10^{-5}}{0{,}10}$

$= -1\,000\,000 + 350\,000 \cdot 3{,}7908 = 326\,780$ kr

Siden $NPV > 0$, er investeringen lønnsom.

Kontantstrøm vs. resultat

I investeringsanalyse bruker vi kontantstrømmer, ikke regnskapsmessig resultat. Avskrivninger er ikke en kontantstrøm, men de påvirker skatten. Etter skatt: $CF = (\text{Inntekter} - \text{Kostnader})(1-s) + s \cdot \text{Avskrivning}$.

Studieguide: Investeringsanalyse