Hva er pengepolitikk?

Pengepolitikk er sentralbankens bruk av styringsrenten for a pavirke den okonomiske aktiviteten. I Norge er det Norges Bank som setter styringsrenten (foliorenten). Pengepolitikkens hovedverktoy er rentenivaaet.

Norges Banks mandat

Norges Bank styrer etter et fleksibelt inflasjonsmaal:

Inflasjonsmalet er 2 % arlig vekst i konsumprisindeksen (KPI)
Flytende valutakurs -- Norges Bank intervenerer ikke i valutamarkedet
Fleksibelt: Norges Bank tar ogsa hensyn til produksjonsgapet, ikke bare inflasjonen

Virkningsmekanismen (transmisjonsmekanismen)

Renteendringer virker pa okonomien gjennom flere kanaler:

1. Ettersporselskanalen:

Hoyere rente gir dyrere a lane og mer lonnsomt a spare
Husholdningene konsumerer mindre, bedriftene investerer mindre
Samlet ettersporsel (AD) faller, BNP synker

2. Valutakurskanalen:

Hoyere rente i Norge relativt til utlandet gjor norske plasseringer mer attraktive
Okt ettersporsel etter NOK gir kronestyrkelse (appresiering)
Styrket krone svekker eksportindustriens konkurranseevne (dyrere for utlandet a kjope norske varer)
Importen blir billigere, noe som demper inflasjonen

3. Forventningskanalen: Rentesignaler pavirker inflasjonsforventningene, som igjen pavirker lonns- og prissettingen.

Nominelt anker

Et nominelt anker er en nominell storrelse som pengepolitikken sikter mot for a sikre stabil pengeverdi. I Norge er inflasjonsmalet (2 %) det nominelle ankeret. Andre land kan bruke fast valutakurs eller pengemengdemal.

Streng vs. fleksibel inflasjonsmaalsstyring

I praksis driver Norges Bank fleksibel inflasjonsmaalsstyring: de avveier mellom variabilitet i inflasjonen og variabilitet i produksjonsgapet. Det betyr at sentralbanken ogsa tar hensyn til kronekursen og realokonomien, ikke bare inflasjonen.

Eksempel 1: Renteheving og eksportindustrien (V2025)

Oppgave: Norges Bank hever styringsrenten mens handelspartnerne holder sine renter uendret. Hva skjer med eksportindustriens konkurranseevne?

Losning: Hoyere rente i Norge tiltrekker utenlandsk kapital. Okt ettersporsel etter NOK styrker kronen (appresiering). Norske varer blir dyrere for utlandet. Eksportindustriens konkurranseevne svekkes.

Kilde: Eksamen V2025, sporsmal 1.6. Svar: a) svekkes

Eksempel 2: Rente, investering og BNP (V2021)

Oppgave: Illustrer grafisk hva som skjer nar sentralbanken setter renten opp i PAE-diagrammet.

Losning: Okt rente reduserer realinvesteringene (I synker). PAE-kurven skifter nedover (autonome utgifter faller). Ny likevekt ved lavere BNP. Mekanismen forsterkes gjennom negativ multiplikatoreffekt: lavere I gir lavere Y, lavere Y gir lavere C, lavere C gir ytterligere lavere Y, osv.

Grafisk: PAE-linjen skifter ned fra \(PAE_0\) til \(PAE_1\) i Y-PAE-diagrammet. Ny likevekt \(Y_1 < Y_0\).

Eksempel 3: Norges Bank og kronekursen (V2023)

Oppgave: Er det slik at Norges Bank ikke legger vekt pa kronekursen i sin rentesetting?

Losning: Nei. Selv om Norge har inflasjonsmaal og flytende valutakurs, driver Norges Bank fleksibel inflasjonsmaalsstyring. Kronekursen pavirker: (1) importert inflasjon via importpriser, (2) ettersporselen via eksportindustriens konkurranseevne. Derfor tar Norges Bank hensyn til kronekursen, men den er ikke det primaere maalet.

Kilde: Eksamen V2023, oppgave 2d

Studieguide: Pengepolitikk

Studieguide: Pengepolitikk