Komplett pensumoversikt for finansiell styring ved BI — med forklaringer, sentrale begreper, eksamenstips og vanlige fallgruver. Eksamensoptimalisert basert på tidligere eksamener.
Ikke finansiell rådgivning
Dette er studiemateriell for eksamensforberedelse på eksamenssett.no — ikke grunnlag for investerings-, skatte- eller regnskapsbeslutninger. Skattesatser, beløpsgrenser og regnskapsregler endres årlig; løsningsforslag bruker reglene som gjaldt i eksamensåret. Slik lages og kvalitetssikres innholdet
Denne studieguiden dekker de åtte sentrale temaene i BØK 3632 Finansiell styring ved BI. Kurset bygger videre på grunnleggende finans og handler om hvordan bedrifter tar beslutninger knyttet til risiko, finansiering og verdsettelse. Eksamen er en skriftlig skoleeksamen som utgjør 100 % av endelig karakter.
Eksamen har en fast struktur med fem oppgaver som dekker: (1) aksjeemisjoner og tegningsretter eller utbyttepolitikk, (2) obligasjonsprising, durasjon og renteterminstruktur, (3) Modigliani & Miller med og uten skatt (kapitalstruktur, beta-beregning, WACC), (4) verdsettelse via fri kontantstrøm eller APV-metoden, og (5) opsjoner med binomialmodellen. Du får utdelt et formelark med 20 formler spesifikke for kurset — det er avgjørende at du kjenner igjen hvilken formel som passer til hvilken oppgavetype.
Erfaringsmessig gis 30 % av vekten til kapitalstruktur og M&M-teori, og 15-20 % hver til obligasjoner, opsjoner og verdsettelse. Tidspress er en reell utfordring — øv på tempo og systematisk oppstilling av beregninger.
Kapitalverdimodellen (CAPM), beta-beregning, egenkapitalkostnad, gjeldskostnad og totalkapitalkostnad (WACC) — grunnlaget for all verdsettelse i kurset.
CAPM er den sentrale modellen for å bestemme avkastningskrav. Den sier at forventet avkastning på en eiendel er proporsjonal med dens systematiske risiko (beta):
Her er risikofri rente, egenkapitalbetaen, og markedets risikopremie. Modellen bygger på forutsetningen om at investorer kun kompenseres for systematisk risiko — altså risiko som ikke kan diversifiseres bort.
Beta måler hvor følsom en aksje er for markedsbevegelser. En beta på 1,0 betyr at aksjen beveger seg i takt med markedet. En beta over 1 betyr at aksjen er mer volatil enn markedet (aggressiv), mens beta under 1 betyr mindre volatil (defensiv). Gjeldsbeta er typisk lav (nær null for sikker gjeld) fordi kreditorer har prioritet foran aksjonærer.
For gjeld brukes også CAPM:
Gjeldsbetaen finnes ved å sette gjeldskostnaden lik CAPM-kravet og løse for .
WACC er det vektede gjennomsnittet av egenkapital- og gjeldskostnaden, der gjeldskostnaden justeres for skattefradrag:
Her er og vektene av egenkapital og gjeld (basert på markedsverdier), og er skattesatsen. WACC brukes til å diskontere frie kontantstrømmer i totalkapitalmetoden.
Et selskap har egenkapitalbeta = 1,8, risikofri rente = 5 %, markedets risikopremie = 6 %, gjeldskostnad før skatt = 7 %, skattesats = 20 %, kapitalstruktur: 40 % gjeld, 60 % egenkapital.
WACC er 11,72 %. Merk at gjeldskostnaden multipliseres med fordi rentekostnader er fradragsberettiget.
Et selskap har gjeldskostnad 6 %, risikofri rente 5 %, markedsavkastning 11 %. Hva er gjeldsbetaen?
Gjeldsbetaen er lav (0,167), noe som er forventet — gjeld er mindre risikabel enn egenkapital. Dette resultatet går igjen i oppgave 3 på nesten hver eksamen.
Et selskap etter låneopptak: . Med , gjeld = 50 MNOK, EK = verdi minus gjeld. WACC beregnes med markedsvekter etter skatt.
Nøkkelen er å finne egenkapitalens markedsverdi først (totalverdi minus gjeld), deretter beregne vekter og bruke WACC-formelen. Pass på at justeres for gjeldsgrad via formel 11 på formelarket.
Nøkkelformler
Vanlige feil
Eksamenstips
Laster...