Lønnsomhetstall

Totalkapitalrentabilitet (TKR) måler avkastningen på all kapital, uavhengig av finansieringen:

$$TKR = \frac{\text{Resultat før skatt} + \text{Finanskostnader}}{\text{Gjennomsnittlig totalkapital}} \times 100$$

Egenkapitalrentabilitet (EKR) måler avkastningen til eierne:

$$EKR = \frac{\text{Resultat etter skatt}}{\text{Gjennomsnittlig egenkapital}} \times 100$$

Merk: TKR legger til finanskostnader i telleren fordi disse er avkastning til långiverne. EKR bruker resultat etter skatt fordi det er eierens nettoresultat.

DuPont-analyse

TKR kan dekomponeres i to drivere:

$$TKR = \text{Resultatgrad} \times \text{Kapitalens omløpshastighet}$$

$$= \frac{\text{Driftsresultat}}{\text{Driftsinntekter}} \times \frac{\text{Driftsinntekter}}{\text{Totalkapital}}$$

Dette avslører om lønnsomheten drives av høye marginer (premium-strategi) eller høy kapitalomsetning (volum-strategi).

Likviditetstall

$$\text{Likviditetsgrad 1} = \frac{\text{Omløpsmidler}}{\text{Kortsiktig gjeld}}$$

Anbefalt minimum: 2,0. Verdier under 1,0 er kritisk -- selskapet kan ikke dekke kortsiktig gjeld med omløpsmidler.

$$\text{Likviditetsgrad 2} = \frac{\text{Mest likvide omløpsmidler}}{\text{Kortsiktig gjeld}}$$

Ekskluderer varelager. Anbefalt minimum: 1,0.

Soliditetstall

$$\text{Egenkapitalandel} = \frac{\text{Egenkapital}}{\text{Totalkapital}} \times 100$$

$$\text{Gjeldsgrad} = \frac{\text{Gjeld}}{\text{Egenkapital}}$$

Effektivitetstall

$$\text{Kredittid kunder} = \frac{\text{Kundefordringer}}{\text{Salgsinntekter inkl. mva}} \times 365 \text{ dager}$$

Eksempel: DuPont-analyse og lønnsomhetsdekomponering

To selskaper i detaljhandel (MNOK):

	Lavpris AS	Premium AS
Driftsinntekter	500	200
Driftsresultat	15	20
Gj.snittlig totalkapital	100	200

Løsning:

Lavpris: Resultatgrad = $15/500 = 3{,}0\%$. Omløpshastighet = $500/100 = 5{,}0$. TKR = $3{,}0\% \times 5{,}0 = 15{,}0\%$.
Premium: Resultatgrad = $20/200 = 10{,}0\%$. Omløpshastighet = $200/200 = 1{,}0$. TKR = $10{,}0\% \times 1{,}0 = 10{,}0\%$.

Tolkning: Lavpris AS har lav margin men høy omløpshastighet (høyt volum). Premium AS har høy margin men lav omløpshastighet. Lavpris AS er faktisk mer lønnsom totalt sett. DuPont-analysen avslører at forskjellige strategier kan begge være lønnsomme.

Eksempel: Komplett nøkkeltallsanalyse

Industri AS (MNOK): Omløpsmidler 2025: varelager 50, kundefordringer 80, kontanter 10. Kortsiktig gjeld 90. Egenkapital 220. Totalkapital 490. Resultat før skatt 35, finanskostnader 12, skattekostnad 8. Driftsinntekter 400. Totalkapital 2024: 420, EK 2024: 200.

Løsning:

TKR = $(35 + 12) / ((420 + 490)/2) = 47/455 = 10{,}3\%$
EKR = $(35 - 8) / ((200 + 220)/2) = 27/210 = 12{,}9\%$
LG1 = $(50 + 80 + 10) / 90 = 140/90 = 1{,}56$ (under anbefalt 2,0)
LG2 = $(80 + 10) / 90 = 1{,}00$ (akkurat på grensen)
EK-andel = $220/490 = 44{,}9\%$
Rentedekningsgrad = $(35 + 12)/12 = 3{,}9$

Tolkning: God lønnsomhet og akseptabel soliditet, men presset likviditet. Halvering av kontantkassen og økende kundefordringer antyder treg innbetaling.

Studieguide: Nøkkeltallsanalyse

Studieguide: Nøkkeltallsanalyse